本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇(huì)局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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