大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小区都(dōu)没出(chū)一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮(lún)美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示(shì)“没有参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期(qī)间的(de)事(shì)件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能(néng)不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据最(zuì)容易(yì)恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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