金(jīn)融界4月21日消息 自国家(jiā)统计局(jú)4月11日发布3月份物价数(shù)据(jù)后，近日关(guān)于所谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于(yú)耳。摩根(gēn)斯坦利(lì)中(zhōng)国首席(xí)经济(jì)学家邢自强今(jīn)天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通胀可能(néng)是正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角(shì)我们(men)的优势(shì)，至少给决策层提供了充足的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角　　低通胀形势(shì)可能(néng)是一种优势(shì)

　　而我们从疫情(qíng)中(zhōng)复苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由(yóu)于我们(men)产能(néng)充裕，供(gōng)给(gěi)端恢(huī)复略快(kuài)于需求端，通(tōng)胀暂时起不来，有利于(yú)物价相对温和的水平(píng)。

　　邢(xíng)自强(qiáng)以欧(ōu)美(měi)发(fā)达(dá)国家举例，疫(yì)情之后(hòu)货币政策(cè)强刺激，带来高通胀后(hòu)果(guǒ)不得不进行(xíng)加息，而矫枉过正(zhèng)的(de)加(jiā)息过程又带(dài)来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶(jiē)段(duàn)低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对于近期(qī)中(zhōng)国通(tōng)胀(zhàng)水平较(jiào)低可以(yǐ)看得更乐观一些(xiē)，不必担(dān)心中国会(huì)陷入长期(qī)的需求低(dī)迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也(yě)指出(chū)，这也是(shì)一(yī)个滞后(hòu)指标，不会(huì)率(lǜ)先(xiān)好转，需要经济环(huán)境有明显改(gǎi)善(shàn)、企(qǐ)业感到(dào)盈利(lì)、订单(dān)有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘。服务业率先复(fù)苏，就业为什(shén)么也(yě)没有特别明显改善？邢自(zì)强指出，现(xiàn)在还处于经济修复阶段，疫情前正常年份服务业能创(chuàng)造800万个就业岗位，但(dàn)是(shì)21年(nián)、22年服(fú)务业只创造了100万(wàn)个岗位，两年(nián)加起来少创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐形的失业，现在服务(wù)业仅仅是(shì)恢(huī)复(fù)到2019年的(de)水平，要恢复到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低(dī)迷是有原因的，跟(gēn)感受到的服务业在回升并(bìng)不矛(máo)盾，“回升(shēng)只是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回(huí)到潜(qián)在增速上，只有回到潜在增(zēng)速上(shàng)才能够逐步消(xiāo)化之前积压(yā)的潜(qián)在失业。”邢(xíng)自(zì)强判(pàn)断(duàn)，服(fú)务性行业可能(néng)要逐季恢复，大概在今年底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统(tǒng)计(jì)局、央(yāng)行(xíng)纷纷强(qiáng)调(diào)没有(yǒu)通缩

　　4月11日国(guó)家统计局正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角公(gōng)布3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费价格指数）同(tóng)比增(zēng)长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅比上月扩大(dà)1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落(luò)，一季度新增贷款却创纪录，引(yǐn)发了关(guān)于通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据领先(xiān)于经济数(shù)据，反映出(chū)供需恢(huī)复(fù)不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下(xià)午(wǔ)，央行举行2023年一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据有关情况新闻发布会。央行货币政策司司(sī)长邹澜(lán)回(huí)应称，我(wǒ)国不(bù)存(cún)在长期通缩或通胀的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜(lán)表示(shì)，对“通缩”提(tí)法要(yào)合理看待，通缩一般(bān)具有物(wù)价水平持续(xù)负增长、货币供应量持续下降的特征，且常伴(bàn)随(suí)经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和(hé)社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济运行持续好转，与通缩(suō)有(yǒu)明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回(huí)落是(shì)因为经济基本(běn)面(miàn)和高(gāo)基数等(děng)因(yīn)素。邹澜进一(yī)步解释，一方面，供给能(néng)力较强。在(zài)稳经(jīng)济一(yī)揽(lǎn)子政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生产持续加(jiā)快恢复，物流畅通(tōng)保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方(fāng)面，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其是(shì)大(dà)宗消(xiāo)费需求(qiú)回升需要时(shí)间。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影(yǐng)响。邹澜(lán)进(jìn)一步(bù)指出，去年3月国际油(yóu)价暴涨(zhǎng)和国(guó)内鲜菜价(jià)格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币(bì)信(xìn)贷较(jiào)快(kuài)增长与物(wù)价回落(luò)并(bìng)存(cún)，本质上受时滞影响。稳健货(huò)币(bì)政策注重从供给侧发力，去年以(yǐ)来支(zhī)持稳增长力度持续加大，供给端(duān)见效(xiào)较快。但(dàn)实体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节的效应传(chuán)导有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动(dòng)也(yě)使企业和居(jū)民信(xìn)心(xīn)偏弱，需求端存有时(shí)滞。总(zǒng)体看，金(jīn)融数据(jù)领先于经济数据，实(shí)际上(shàng)反(fǎn)映出(chū)供需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度(dù)经济(jì)数据发布(bù)会上，国家统计发言(yán)人付(fù)凌晖就近(jìn)期市(shì)场(chǎng)热议的中国经济是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进行了(le)回应。他表(biǎo)示，总的来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出(chū)现通(tōng)缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现通缩。从下阶段来看，物(wù)价会稳步恢复，价(jià)格(gé)带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来(lái)看，由于(yú)去年基数较高，国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)涨幅较高(gāo)，再加上国(guó)内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样(yàng)影(yǐng)响今年二季度(dù)CPI涨幅(fú)可能保持低(dī)位，但这不说明通货紧缩。随(suí)着(zhe)下半年(nián)影响因素(sù)逐步消除，价格(gé)会回到(dào)一个合理水平。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗？券商经济(jì)学家激辩

　　中信(xìn)证券(quàn)直(zhí)言(yán)，当前数据呈(chéng)现复苏信号明显，通缩观点并不成立(lì)，预计下半年基数(shù)效(xiào)应消退后，CPI同比增(zēng)速将开始(shǐ)回升(shēng)。

　　中金(jīn)公司称，“我(wǒ)们看到的(de)是回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全面亦难(nán)持续，货币(bì)供应创新(xīn)高，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指(zhǐ)出(chū)，CPI可能(néng)低估了服务业和其他不可贸易品的通胀。而(ér)作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地价和房(fáng)价“再通胀”是更广义的(de)通胀走势最重要的风向标之一(yī)。华泰宏观(guān)认为(wèi)，不论是从居民(mín)收入、居民消费倾向、还是居民(mín)资(zī)产负债表(biǎo)的边(biān)际变化(huà)而言(yán)，居民消(xiāo)费能力和购房意愿(yuàn)在防疫政(zhèng)策优化后(hòu)都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提到(dào)，一季(jì)度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通缩的认定(dìng)，其主要反映局部性、外生性(xìng)与阶(jiē)段(duàn)性现象(xiàng)，货币供(gōng)应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实则反(fǎn)映(yìng)疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当(dāng)前的物价(jià)下(xià)行不是通缩，而(ér)是与基数效应、前期(qī)非经(jīng)济(jì)政策对(duì)企业家(jiā)信心的冲击以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有关。当(dāng)前中国经济(jì)仍在持续(xù)恢复进程中，PMI、社融(róng)等指标(biāo)反映经济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业好于工(gōng)业、内需恢(huī)复好于(yú)外需(xū)的特点。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小鲁(lǔ)称，在货币增长(zhǎng)大(dà)幅度超过经(jīng)济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币(bì)走(zǒu)高，价(jià)格走(zǒu)低(dī)，这不是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求(qiú)不足抑(yì)制了价格上涨(zhǎng)。这种情(qíng)况下货币扩张(zhāng)对促进(jìn)增长(zhǎng)、扩(kuò)大(dà)需求不仅于(yú)事无补，反而(ér)推高不良(liáng)债(zhài)务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的(de)本质是货币与有效需求或(huò)供(gōng)给的不(bù)匹配，背后是(shì)居民(mín)与企业支(zhī)出谨慎、地产角色变(biàn)化、海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)转向(xiàng)三个原因。经济(jì)预期在经历一轮上(shàng)修与下修后，当(dāng)前(qián)宏观预期波动率再(zài)次(cì)抬升，国军(jūn)宏观认为会持(chí)续(xù)至(zhì)5月(yuè)之后，当宏(hóng)观预期波动率下降后，“类(lèi)通缩”复苏(sū)环境延续(xù)，长端利率依然有小幅下(xià)行(xíng)空间，权益(yì)成长风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策(cè)略也指(zhǐ)出(chū)，通缩环境下景气行业的稀(xī)缺是促成成长牛的重(zhòng)要外部因素(sù)，物(wù)价水(shuǐ)平的(de)回落多(duō)与有效需求(qiú)不(bù)足相关，在传统周(zhōu)期行业景气(qì)低(dī)迷的(de)环境下，产业周期上行的成长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角