周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间(jiān)，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表(biǎo)现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益(yì)基(jī)金经理表示(shì)，预(yù)计复(fù)苏仍(réng)是中国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口(kǒu)下(xià)行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到(dào)了(le)资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短(<新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部(bù)出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估(gū)值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复(fù)成为了(le)可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍(réng)旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出(chū)资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的(de)短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流(liú)出的(de)证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称(chēng)，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度(dù)有望(wàng)持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季(jì)报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促(cù)进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年(nián)二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或(huò)有(yǒu)望出台(tái)。

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