A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价(jià)超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时rong>云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。