近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏(hóng)观(guān)、产业(yè)等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存(cún)在(zài)很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近(jìn)期(qī)供应也(yě)有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库存的压白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳(白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等(děng)消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据(jù)表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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