自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年(nián)持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能(néng)正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合(hé)理的(de)价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去(qù)几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗