在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗规定，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权(quán)益(yì)一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗)年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容(róng)易(yì)做大(dà)，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既(jì)奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗可以(yǐ)保护投资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额(é)收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容(róng)量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一(yī)定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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