5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续处于低位水平，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度的(de)影响将会(huì)逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情(qíng)受益细(xì)分领域(yù)，医药板(bǎn)块(kuài)中具(jù)有较(jiào)好成长能力的低估值(zhí)板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品销售(shòu)前景，国(guó)内(nèi)市场仍未(wèi)达(dá)到预期，原因(yīn)在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如(rú)在过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的(de)年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外(wài)拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板(bǎn)块或(huò)是最具(jù)有(yǒu)确定(dìng)性的领(lǐng)域(yù)之(zhī)一(yī)，一(yī)定程度(dù)上或仍是今年医药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉(chén)、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)再(zài)获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移(yí)，通过(guò)城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医(yī)疗小舞去掉所有衣服是什么样子的小舞去掉所有衣服是什么样子的>卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管外(wài)科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来，医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会(huì)得(dé)到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的(de)医疗资源向下扩(kuò)容，释(shì)放(fàng)更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划(huà)中提出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域的(de)基础设施建设的(de)背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动(dòng)医(yī)疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的持(chí)续加(jiā)强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注(zhù)国小舞去掉所有衣服是什么样子的内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较(jiào)强的(de)研发能力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小舞去掉所有衣服是什么样子的