近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)升温影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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