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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(s青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗hōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩(jì)大(dà)增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全(quán)球主要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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