四大(dà)国有银行(xíng)的集体(tǐ)降息惊动市场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年以来(lái)银行(xíng)业已有(yǒu)三波存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人(rén)民币(bì)存款利率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中小(xiǎo)银行（含农(nóng)村信(xìn)用(yòng)合(hé)作联社(shè)）下(xià)调(diào)人民(mín)币存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协(xié)定存款利率？今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)是(shì)否(fǒu)等同(tóng)于经(jīng)济增速放缓的信号？市场上(shàng)关于企业、老(lǎo)百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推(tuī)出背景来(lái)看，多方观点认为，本次(cì)存款利率新规(guī)主要基于三重考量。一是符合(hé)推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景；二是对银(yín)行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；三是促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，本(běn)次降息也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要看到(dào)的是，本(běn)次(cì)调降中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业(yè)务，通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存(cún)款，都是针对特定存取需求的客(kè)户，面向范围有限。据(jù)民生证券(quàn)宏观团队测算(suàn)，通知存款和(hé)协(xié)定(dìng)存(cún)款在银行(xíng)存款中(zhōng)占比不高，以四大行的单位通知存款为例(lì)，常年(nián)只占企(qǐ)业存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队(duì)的数(shù)据显示(shì)，协(xié)定(dìng)存(cún)款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近期公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体保持(chí)在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经(jīng)济增长水平(píng)基本匹配(pèi)。在经济复苏的(de)关键时点上，如何(hé)理解(jiě)此次下调(diào)通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　目前(qián)，多方观点(diǎn)都提及的(de)是(shì)，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考虑(lǜ)。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。随(suí)之(zhī)而来的是，此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛认为(wèi)，这均是(shì)在利率市(shì)场化改革(gé)推进背景下(xià)，银(yín)行(xíng)出于(yú)自身经(jīng)营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差(chà)压力的必要性来看，民生证券(quàn)宏观团队(duì)也(yě)倾向于认为，本次(cì)调(diào)整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，并(bìng)且完成存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)整的闭环(huán)，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，“当下有必(bì)要一次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利(lì)率，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国有(yǒu)银行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推动(dòng)银行投放信贷的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改(gǎi)革及银(yín)行(xíng)净息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市场研究(jiū)员还关注到(dào)的(de)是(shì)国内存(cún)款市场的供(gōng)需变化——近年来国内经济受多重因素(sù)冲(chōng)击，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所(suǒ)增加(jiā)及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪较快，部分银行(xíng)根据(jù)市场供需变化(huà)，综合指数(shù)经营情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不同(tóng)银(yín)行(xíng)在调(diào)整节奏、时机方面(miàn)存(cún)在差(chà)异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央政治局(jú)会议强调，要(yào)有效(xiào)防(fáng)范化解重点领域风险，统筹(chóu)做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化(huà)险工(gōng)作。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为维护金融稳(wěn)定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现(xiàn)在哪些方面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通(tōng)知主要释放了两大信号，一是减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利(lì)于(yú)增强银(yín)行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒的观点是，调降协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款的(de)利(lì)率上限，主要目的是规范银行业存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞争，合力(lì)压降银行(xíng)负债成本。当(dāng)前(qián)银行净(jìng)利差空间(jiān)较小，压(yā)降负债(zhài)端成本，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低(dī)金融(róng)风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下(xià)降，也为资产端的贷(dài)款利率(lǜ)下调、降(jiàng)低(dī)实(shí)体经济融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压力，又(yòu)有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团(tuán)队(duì)同样提到，新规对(duì)于规范协(xié)定存(cún)款定(dìng)价秩序作(zuò)用较大(dà)，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，合(hé)力压降银(yín)行(xíng)负(fù)债成本。该团队(duì)预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于压低全(quán)社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)；同时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进(jìn)一步(bù)释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一个重要的(de)、阶(jiē)段性目标，存款(kuǎn)降息调节(jié)，对(duì)促(cù)销费无疑有(yǒu)一定(dìng)的引导作(zuò)用。

　　关(guān)注三：压降银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明，当(dāng)前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在(zài)此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力(lì)支持”。从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金李湛的看法是，货(huò)币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安(ān)董(dǒng)琦关注到，当前经济(jì)修复(fù)内生动力(lì)依然不强，外需压力没(méi)有(yǒu)完(wán)全缓解，货币政策将继续对(duì)经济修复带来(lái)支撑(chēng)作用，未来伴随经济(jì)修(xiū)复，利(lì)率(lǜ)水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观(guān)点也不谋而(ér)合——长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　展望(wàng)未来货(huò)币(bì)政策的走向，上述大型银行金融市(shì)场研究员认(rèn)为(wèi)，需要看到的是，目前经(jīng)济处于修复(fù)性复苏阶段(duàn)，经济恢(huī)复仍(réng)需要适度货币环境(jìng)支持(chí)，同时，国内经济复苏不平(píng)衡问题依然突出，要求货币政(zhèng)策支持精(jīng)准有力(lì)。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币(bì)政策基调，在保持信(xìn)贷总量适(shì)度增(zēng)长，市(shì)场流动性合理充(chōng)裕情(qíng)况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实体经济(jì)薄弱环(huán)节(jié)，重点新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限将迎调(diào)整(zhěng)的同时，有市场(chǎng)观(guān)点担心，降息一方(fāng)面有利于刺(cì)激消费以及缓和银(yín)行经(jīng)营(yíng)压(yā)力，但另(lìng)一方面老百(bǎi)姓、企业(yè)手(shǒu)里的(de)存款收益缩水了。在评(píng)价双方(fāng)博弈观点之前，不(bù)妨先厘清通(tōng)知存款(kuǎn)及协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高于活期存(cún)款，但(dàn)比定期存款(kuǎn)存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵(líng)活使用的同时(shí)，提高利息回报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天(tiān)和(hé)7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期(qī)及支取日(rì)相应币种(zhǒng)档(dàng)次(cì)利率计付利(lì)息(xī)，个(gè)人(rén)和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在银行开立一个具有结算和协(xié)定存款双重功能的协定存(cún)款账户，并(bìng)约定基本(běn)存款额度，由(yóu)银行(xíng)将协定存(cún)款账户(hù)中超(chāo)过该额度的部(bù)分按协(xié)定存款利率单独(dú)计息的(de)一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于(yú)活(huó)期和定期(qī)存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定存款的(de)基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知存(cún)款既有对公业务，也(yě)有(yǒu)个人业务，但都有一(yī)定(dìng)的(de)存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对公活(huó)期存款为主，对一(yī)般老百姓的影响不(bù)大。对于企(qǐ)业来说，会有一(yī)定的利息损失(shī)，但若存贷款(kuǎn)利率都能(néng)有所下调，也有助于刺(cì)激企业投资(zī)并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意(yì)到(dào)，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率调降(jiàng)是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君(jūn)安(ān)董琦表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政策继续支撑。经济当前依(yī)然(rán)需要休养生息，特别是在(zài)前(qiá做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪n)期服务业修复后，与制造业产生循(xún)环，带动收入预期(qī)改(gǎi)善，最终才会带动(dòng)居民与企(qǐ)业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基金李湛的建(jiàn)议是(shì)，应辩证(zhèng)看待本(běn)次降息。疫(yì)情以来，企业及居(jū)民形(xíng)成了一(yī)定(dìng)规模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投(tóu)资(zī)、居民增(zēng)加(jiā)消(xiāo)费，促(cù)进(jìn)经济复苏(sū)。“只有经济复做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪(fù)苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成增厚企业(yè)、居(jū)民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表(biǎo)示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪