财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(s日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思hòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具(jù)有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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