近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团(tuán)，其旗下子公司兴福电子公(gōng)布科创(chuàng)板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半导体(tǐ)加(jiā)工过程中(zhōng)的关键材料，公司(sī)客户包括长江存储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得(dé)大基金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思(sī)的是(shì)，兴(xīng)福电子(zi)第二大客户竟然是可口可乐，这也(yě)无意(yì)间透露了一个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是(shì)常规的食(shí)品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子间接(jiē)控股股东(dōng)还(hái)与第二大股东有可复活的对赌协(xié)议。且(qiě)其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即在兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿电子(zi)化学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照纯度(dù)等级(jí)分为电(diàn)子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面(miàn)板级(jí)磷酸。各(gè)磷酸产品(pǐn)的纯(chún)度等级(jí)由高到低分别(bié)为：IC级(jí)磷酸(suān)＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴(xīng)福电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食(shí)品级磷(lín)酸(suān)、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有(yǒu)个点值(zhí)得(dé)一看，兴(xīng)福电子2022年第(dì)二大客户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿(gǎo)显示的主要销售内容为磷(lín)酸(suān)产品。这(zhè)个销售(shòu)金额比兴福(fú)电子当年食品级(jí)磷(lín)酸(suān)的主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福(fú)电子电子级磷酸产品除销售给集(jí)成电路行业(yè)、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可口(kǒu)可(kě)乐公司、化(huà)工品贸易商(shāng)等其他(tā)行(xíng)业客(kè)户(hù)。由(yóu)于可(kě)口可乐公司对磷酸产品的品质要求高于(yú)一般的食(shí)品级磷酸，公(gōng)司(sī)销售(shòu)给可口可乐公司的(de)磷酸产品等级实(shí)际为符合食品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报告期(qī)”）的营业收(shōu)入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿(yì)元。

　　这里(lǐ)有三(sān)个看点。一是，兴福(fú)电子2022年(nián)12月进(jìn)行过前(qián)期会计差错更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年非经常(cháng)性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙(huǒ)人对记者表示(shì)，非经常性损益是(shì)指公司发生的与经营业务无(wú)直(zhí)接关系，或是(shì)虽与经营(yíng)业务相关，但由于(yú)其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公(gōng)司正常(cháng)盈(yíng)利(lì)能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整(zhěng)摘要，数据(jù)来(lái)源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)业绩增(zēng)长与主营业务毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电子2021年(nián)和2022年的(de)有关毛(máo)利率，已经超过申报稿列举的同行业可比公(gōng)司(sī)平(píng)均水(shuǐ)平。对此，兴福电子在(zài)申报稿中表(biǎo)示(shì)，2021年以来公司陆续实现众多(duō)集(jí)成电(diàn)路客(kè)户的产品认证(zhèng)及(jí)批量供货，毛利率水平较高的集成电路(lù)用湿电子(zi)化学品销售收入占比持续提升，且公司根据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价(jià)格上涨(zhǎng)情况适时调(diào)高了(le)产品销售价格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率维(wéi)持(chí)在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福电(diàn)子未来(lái)毛利率还有(yǒu)多(duō)少上升空间？如(rú)果不靠涨价(jià)，兴福电子未来(lái)是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市(shì)公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控(kòng)股(gǔ)股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福(fú)电子第二(èr)大股东为(wèi)国(guó)家集成电路基金二期，持(chí)股比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗福(fú)电子间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电路基金(jīn)二(èr)期(qī)之(zhī)间存(cún)在(zài)对赌协议(yì)。虽(suī)然随着(zhe)兴福(fú)电子(zi)IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权和(hé)随售权存在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如(rú)果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的(de)18个月内没(méi)有(yǒu)上会结果的企业比较少，但不是没(méi)有例外(wài)。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目(mù)显示，处于(yú)正常待审(shěn)核阶段的合合信息和先(xiān)正达，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指(zhǐ)拿到(dào)证监会(huì)批文(wén)，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理(lǐ)日期已(yǐ)经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴(xīng)福电(diàn)子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福(fú)电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎(yì)怎(zěn)么样(yàng)的剧(jù)情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿元(yuán)，发行(xíng)不超(chāo)过1亿股，占发(fā)行后总股份的(de)27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电子达到的目标(biāo)估值为54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资时，公(gōng)司的投后估值为24.96亿(yì)元。考虑(lǜ)稀(xī)释作(zuò)用(yòng)后，15家战(zhàn)略投(tóu)资者的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩(jì)如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要系向关(guān)联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等(děng)原(yuán)材料、电(diàn)力等能(néng)源以(yǐ)及建(jiàn)筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重(zhòng)大(dà)经(jīng)常性(xìng)关联(lián)采购金额（不含建筑工程(chéng)服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股(gǔ)股东宜昌兴发的下属公司(sī)采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主要原材料(liào)的(de)关联采购占比较高(gāo)。比如，报告(gào)期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三(sān)氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集团合并报(bào)表范围内唯一从(cóng)事湿电子化学品(pǐn)相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业(yè)务(wù)及(jí)应用领域(yù)不同。

　　虽然(rán)兴福(fú)电子没有在申报稿中对2023年(nián)第一季度业(yè)绩进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发(fā)集团(tuán)在公(gōng)告中表示，归母净利润较上(shàng)年(nián)同期(qī)大(dà)幅降低，主(zhǔ)要是(shì)受市场供需(xū)变(biàn)化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场价(jià)格持续下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩(kuò)大，至一季(jì)度(dù)末，草(cǎo)甘(gān)膦(lìn)价格已跌至行(xíng)业(yè)成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行(xíng)业(yè)成本线。在价格(gé)下跌过程中，公司(sī)上述产品产销量(liàng)同比均出现大幅下(xià)滑(huá)。

　　兴发(fā)集团也在公告中谈(tán)及湿(shī)电子化学(xué)品，即公(gōng)司(sī)湿(shī)电(diàn)子化学品、特(tè)种化学品、食品添加剂等(děng)成长性产品市场需(xū)求总(zǒng)体良(liáng)好(hǎo)，盈(yíng)利能(néng)力(lì)保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告(gào)显(xiǎn)示，湿(shī)电子化学(xué)品2023年第一季(jì)度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的(de)9873.34元/吨(dūn)下(xià)降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴发集(jí)团2022年(nián)第(dì)一季度统(tǒng)计(jì)口径(jìng)不太一(yī)样，销量数据不太好找，所以不太(tài)好具体判断湿电子化学品相关(guān)收(shōu)入的变(biàn)化。

　　那么，在(zài)平(píng)均(jūn)售价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第一季度(dù)的(de)业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数(shù)据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方(fāng)面，兴福(fú)电子(zi)曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇亭区城市管理执法局(jú)的行(xíng)政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元(yuán)。原因是兴福电(diàn)子(zi)无证(zhèng)建设房屋，总(zǒng)违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东(dōng)兴(xīng)发集(jí)团(tuán)的副总经理赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以(yǐ)监(jiān)管警示(shì)的(de)决定，原(yuán)因是赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债构成短线(xiàn)交易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗