财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞一方水等于多少升，一方水等于多少升水信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购(gò一方水等于多少升，一方水等于多少升水u)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董一方水等于多少升，一方水等于多少升水事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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