财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易(y拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语ì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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