A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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