大家周末好，先来看下重(zhòng)要消息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)下(xià)令军队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科(kē)索沃(wò)行政线方(fāng)向移(yí)动

　　据塞尔维(wéi)亚(yà)南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞(sāi)尔维亚(yà)总(zǒng)统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚军队(duì)的战备状态提升到最(zuì)高等级(jí)，并(bìng)紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契奇(qí)提升塞尔维亚(yà)军(jūn)队战(zhàn)备状态(tài)与科(kē)索(suǒ)沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科(kē)索沃阿族(zú)警(jǐng)察(chá)发(fā)生冲突，阿族(zú)警察在冲突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪(lèi)弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的(de)自治省，1999年科索沃战争结束后由(yóu)联合(hé)国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布(bù)独立，塞(sāi)尔维亚始(shǐ)终坚(jiān)持对科(kē)索沃(wò)拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据(jù)创(chuàng)年内(nèi)新高，美联(lián)储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当(dāng)前经济周期相关的通胀(zhàng)压(yā)力的周期(qī)性核心PCE仍(réng)然(rán)非常高，处(chù)于(yú)1985年以来的最(zuì)高(gāo)记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商周(zhōu)五加(jiā)大了(le)对(duì)美联储将(jiāng)继续加(jiā)息的押注，数据公(gōng)布后(hòu)，这(zhè)些合约的隐含(hán)收益率上(shàng)升，定(dìng)价(jià)美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街日报报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联储今年(nián)将多次降(jiàng)息。但他(tā)们最终(zhōng)承认，基于(yú)对期货(huò)的押注，今年(nián)降(jiàng)息的(de)可能性不大(dà)。现在，他(tā)们预计在(zài)2024年(nián)之前不会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于(yú)此(cǐ)前(qián)的预(yù)期(qī)。强(qiáng)劲的经(jīng)济(jì)增长、通胀数(shù)据(jù)、劳动力市场(chǎng)以(yǐ)及债务(wù)上限担忧的缓(huǎn)解(jiě)降低了今年降息的可能性(xìng)。交(jiāo)易(yì)员们现在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基(jī)点。市场预计联邦基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一个(gè)月(yuè)前，衍生品市场预(yù)计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱(ruò)，油化工与(yǔ)煤化工板块(kuài)略显分化。期货(huò)日报记者观(guān)察(chá)到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大(dà)于油(yóu)化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种，在(zài)原油(yóu)下跌幅度(dù)不(bù)大的情况下，跌(diē)幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料(liào)成(chéng)本端为煤炭的(de)品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席(xí)分析(xī)师高明(míng)宇解释(shì)说，终端产品这(zhè)一分(fēn)化的根源还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢价将能源危机在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场进入(rù)衰退交易主题，且(qiě)目前工业品整体仍处于衰退交马美如简介易(yì)的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前期原油价格的下行已触(chù)碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页(yè)岩油生(shēng)产商边(biān)际产油成本(běn)、美国收(shōu)储目标价位，在美(měi)国页(yè)岩油(yóu)非常规(guī)能(néng)源产量增速持续不达预(yù)期的情况下，以沙特和(hé)俄罗斯主导的(de)OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再度(dù)推(tuī)动原(yuán)油供给(gěi)约束的兑(duì)现(xiàn)，在能源品(pǐn)的下行趋势中(zhōng)原油的(de)成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底(dǐ)的(de)迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初(chū)以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高于国(guó)内三(sān)西主产(chǎn)区动(dòng)力(lì)煤(méi)的(de)边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全行业(yè)利润丰(fēng)厚(hòu)的情况下(xià)供(gōng)应(yīng)有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的(de)供需面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来(lái)，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的(de)趋势(shì)中，原料煤(méi)炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤(méi)化工品种的估值中枢(shū)不断下(xià)移。”中信(xìn)建投期货(huò)分析(xī)师刘(liú)书源表示(shì)，相较于(yú)煤炭，原油整体为区(qū)间弱势(shì)震荡的走势，并未出现较(jiào)大的(de)单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹(jì)象。马美如简介”方正中(zhōng)期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动，消息(xī)面无利(lì)好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的(de)情况下，市(shì)场可流通货源充(chōng)裕，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出(chū)力预(yù)计(jì)逐步(bù)好转，电(diàn)煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来(lái)，马美如简介煤(méi)炭市(shì)场价格仍存(cún)在(zài)下(xià)调可能，成本端难以(yǐ)提供有(yǒu)力支(zhī)撑。加之煤化工整体需求端(duān)不佳(jiā)，高温雨季部分区(qū)域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格(gé)承压(yā)下(xià)行(xíng)，煤化工(gōng)受到成(chéng)本(běn)端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续走弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求弱势以(yǐ)及自(zì)身品种的产能(néng)投放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇(chún)和(hé)尿素的终端工(gōng)厂，在(zài)经(jīng)历疫情(qíng)几年之后(hòu)，并未重启，所以终端(duān)产品(pǐn)的需求并(bìng)没(méi)有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和(hé)坑口煤价加速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下(xià)移，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损较(jiào)之(zhī)前有所放大。“煤化(huà)工产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)自(zì)身表现同样低迷，面临较(jiào)大的(de)亏损(sǔn)压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现(xiàn)货价格同步走低，内蒙(méng)地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利润修复(fù)过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创(chuàng)下新低，部分地(dì)区现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下降而明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度较大(dà)，且(qiě)部分内地企业有(yǒu)传出(chū)因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者降负的消息(xī)，后续值得(dé)持(chí)续关注(zhù)这一问题。”刘书源(yuán)如(rú)是说。

　　受访人(rén)士普(pǔ)遍认为，短期，煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经(jīng)历过前几年的持续(xù)投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的(de)产能不断扩张，当前下游(yóu)的需(xū)求难以匹(pǐ)配新(xīn)增的产(chǎn)能，未来其(qí)价格(gé)可(kě)能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而(ér)开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下(xià)游(yóu)再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏(xià)聪(cōng)聪看(kàn)来，煤化(huà)工(gōng)能否走(zǒu)出(chū)偏弱周期主要取(qǔ)决于需求的恢复情(qíng)况，下半(bàn)年部分(fēn)品种(zhǒng)面临较大投产(chǎn)压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情(qíng)难有起色(sè)，即使(shǐ)存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而(ér)不是(shì)行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能(néng)性(xìng)依然较(jiào)大

　　采访中记者了(le)解到，近(jìn)期能源化工（尤其(qí)是油化工(gōng)）板块较(jiào)为强势主(zhǔ)要还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受(shòu)到供(gōng)需基本面收紧的(de)前景提振(zhèn)油价(jià)上(shàng)涨，带(dài)动油化工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵局带来(lái)的宏观情绪(xù)扰动，但是(shì)沙特(tè)能源(yuán)部长发言力(lì)挺油价和(hé)G7在其年度领导人(rén)会议上承(chéng)诺(nuò)将加(jiā)大力度打击俄(é)罗斯(sī)逃(táo)避(bì)其石油和燃(rán)料出口价格(gé)上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下(xià)半年全球原油(yóu)供(gōng)需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需(xū)求复苏的持续；同时美(měi)国宣布(bù)将(jiāng)在(zài)8月收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美国即(jí)将进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端(duān)带动油化(huà)工整体强于煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工(gōng)较煤化工较(jiào)强的关键原(yuán)因还是在于(yú)原料端(duān)。在杜冰沁看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商业(yè)原油库(kù)存超(chāo)预期大(dà)幅下降，主要(yào)源自原油进(jìn)口的大幅下降(jiàng)和随着出行(xíng)旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增(zēng)长的需求；包括汽油和(hé)精(jīng)炼(liàn)油在内的成品(pǐn)油(yóu)库存均(jūn)出(chū)现不同程度的下降，同(tóng)时汽(qì)、柴油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期俄罗斯减产不及(jí)预(yù)期，但沙特能源(yuán)部(bù)长发言(yán)力挺油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可能(néng)在6月4日的(de)会(huì)议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美国的收储均将收紧下半年全(quán)球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈(tán)判达成(chéng)一致前，宏观(guān)层面的不确定性(xìng)仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)美(měi)国债务上(shàng)限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将(jiāng)近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接受度(dù)提升，预计(jì)6月化工品市场对标(biāo)的原油成(chéng)本将基本维持(chí)5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑(lǜ)目前(qián)油(yóu)价(jià)被(bèi)市场接受度提升。预计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国(guó)内石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯(xī)自身现货价格(gé)表现更弱，因(yīn)而(ér)以原(yuán)油折(zhé)算成(chéng)本的加(jiā)工(gōng)利润反而(ér)出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利(lì)好已进入(rù)兑现期(qī)。”高(gāo)明宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯的减产(chǎn)已在原(yuán)油及成品油发运船期(qī)中有所(suǒ)体(tǐ)现。“加(jiā)拿大(dà)野(yě)火蔓延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构成扰动(dòng)。且近期沙特能源部(bù)长再次对(duì)原油市场做(zuò)空者发出(chū)警(jǐng)告，面对欧美银行业危机(jī)和美国债务上(shàng)限谈判带来的需求端不确(què)定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次(cì)减(jiǎn)产的小概率事(shì)件(jiàn)发生，二季度起的基(jī)准去(qù)库预期(qī)仍将为原油(yóu)带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品(pǐn)表现(xiàn)中(zhōng)，油制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤(méi)炭价(jià)格下行的(de)趋势(shì)依然存(cún)在(zài)。原油方(fāng)面，夏(xià)季是成品油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往(wǎng)往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国(guó)内动力煤市(shì)场中下(xià)游库(kù)存有效去化(huà)，或低(dī)价(jià)格刺激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减量预期(qī)之前，油(yóu)化工结(jié)构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马美如简介