在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉gǔ)者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大(dà)一(yī)部(bù)分归因于(yú)那(nà)些对(duì)价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉(yuán)也(yě)预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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