A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动(dòng)今(j鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙īn)年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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