本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)四大灵猴的兵器叫什么名字在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行四大灵猴的兵器叫什么名字业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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