钠(nà)电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐(xiá)想的(de)题材(cái)搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个(gè)多月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车(chē)式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低(dī)，导致其研发(fā)进度大大(dà)落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到了(le)A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产(chǎn)，二(èr)期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的(de)前(qián)车在前，传(chuán)艺(yì)科技(jì)开(kāi)始有意无(wú)意(yì)地“主动”披(pī)露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披(pī)露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元(yuán)/股(gǔ)左(zuǒ)右(yòu)的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半(bàn)年的(de)时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表》中(zhōng)对(duì)外发布(bù)钠电池(chí)业务(wù)未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及公司经(jīng)营的(de)重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的(de)公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公(gōng)司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所(suǒ)回(huí)复函和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极(jí)材料(liào)、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营规模不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并未同步(bù)，上市(shì)当年(nián)公司(sī)归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年(nián)末(mò)，公司(sī)货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠电项目(mù)时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批(pī)流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全(三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗quán)供(gōng)应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当前(qián)基(jī)础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金实力(lì)有限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其(qí)大(dà)干(gàn)快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和(hé)性能来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技(jì)除(chú)了(le)在岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目合作或战略(lüè)合(hé)作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多(duō)家知(zhī)名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合(hé)作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等(děng)进行回复(fù)。至(zhì)于具(jù)体的(de)客户名称和订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正数(shù)倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来(lái)才会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到(dào)多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去(qù)了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜(yí)，就(jiù)会让(ràng)钠离子(zi)的(de)发展陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经(jīng)和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池(chí)成(chéng)本已(yǐ)经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负(fù)极材料价格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的(de)理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随(suí)着(zhe)技术(shù)不断发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点(diǎn)仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成(chéng)本拉(lā)开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时(shí)，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业(yè)都言(yán)锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或也(yě)是必然的(de)。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市(shì)合(hé)川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺(yì)科(kē)技变为全(quán)资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投(tóu)入(rù)募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及(jí)建成(chéng)项目(mù)实际效益(yì)与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去(qù)甚远。

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