当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储(ch俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少ǔ)备银行承担(dān)主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(g俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少uān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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