北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能的(de)问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的(de)问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的(de)碳足(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了(le)同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难(nán)性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩(hái)子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造(zào)问题(tí)的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我们知道(dào)这不(bù)是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季(jì)度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历(lì)了一(yī)段困(kùn)难时间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达(dá)成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不(bù)会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成(chéng)功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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