来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好(hǎo)于预期。不(bù)过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增(zēng)量(liàng)刺激(jī)政策。未来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济(jì)”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是(shì)重点(diǎn)任(rèn)务。整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会(huì)议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势”。从一(yī)季度公布的(de)数(shù)据看，确实好于去年四季(jì)度时的(de)预期。但随后会议也提到(dào)“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的差(chà)距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需政策呵(hē)护。尤其是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策短(duǎn)期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激(jī)

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提升(shēng)”和(hé)“量的合理增长”。这(zhè)一点和去(qù)年经济(jì)工(gōng)作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不(bù)会通过强刺激的方(fāng)式，而是(shì)统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持(chí)续好(hǎo)转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策效(xiào)力和激发经营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过(guò)激发市(shì)场化的力量去(qù)推动经(jīng)济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发高质量(liàng)的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同(tóng)发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合(hé)规(guī)经营。要下(xià)决(jué)心从根本(běn)上(shàng)解决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠(qiàn)问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要(yào)还是(shì)以(yǐ)提振信(xìn)心和预期、激发活(huó)力为主要手(shǒu)段，让经(jīng)济(jì)自发(fā)的内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自(zì)发(fā)修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资(zī)

　　会(huì)议提出，积极的(de)财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币政策(cè)要(yào)“精准有力(lì)”，延续了去(qù)年12月会议的表述。对于(yú)政策的(de)要求，本(běn)次(cì)会议(yì)强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年(nián)12月会议的相关(guān)表述是“加强各类政(zhèng)策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需求是未来的非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善消费(fèi)环(huán)境，促进文(wén)化旅游等(děng)服务消费”。提高(gāo)消(xiāo)费(fèi)，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然(rán)修复。另一(yī)方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基(jī)建投资(zī)，是政府主动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外商投(tóu)资(zī)放在更加(jiā)重要的(de)位(wèi)置(zhì)，稳(wěn)住外贸(mào)外资基(jī)本(běn)盘。要支持有条件(jiàn)的(de)自贸试验区和(hé)自由贸易港对(duì)接国际(jì)高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发展：看重实(shí)体经济

　　会议(yì)强调(diào)，加快建(jiàn)设现代化(huà)产业体系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大新能(néng)源汽车(chē)发展优势(shì)，加(jiā)快推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设(shè)和配套电网(wǎng)改造”。会(huì)议(yì)指出“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能发展，营(yíng)造创新生态(tài)”，也提到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管措施(shī)也必然(rán)会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网领(lǐng)域，要(yào)推动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台(tái)企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化险工(gōng)作”；再(zài)次强调房(fáng)住(zhù)不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强地方政府债务(wù)管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中小金(jīn)融机构的(de)风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所(suǒ)以今年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在(zài)的。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经济修复(fù)速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克制。