在(zài)股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的(de)投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化(huà)的(de)布(bù)局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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