元首制的实质是什么，元首制的内容-橘子百科-橘子都知道

元首制的实质是什么，元首制的内容沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在(zài)内的“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经(jīng)历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续(xù)5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行(xíng)情得(dé)到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战(zhàn)略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今年(nián)国务(wù)院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的(de)基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求(qiú)基本集中在国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商等元首制的实质是什么，元首制的内容(děng)之外(wài)，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁元首制的实质是什么，元首制的内容路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支(zhī)持的战略性产业之一(yī)，近年来(lái)经历了行(xíng)业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的(de)困境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求正在增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学(xué)品船(chuán)与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推动(dòng)造船企业重组整合(hé)和产能优(yōu)化之(zhī)下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在(zài)逐(zhú)步实现(xiàn)结构调(diào)整和产(chǎn)能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期(qī)间各(gè)项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性(xìng)突(tū)出。经济增速(sù)下行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同时(shí)近几年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块上市(shì)公司更加(jiā)注(zhù)重投资人回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回报计(jì)划，大幅(fú)提高分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺未来几年高(gāo)分红(hóng)水平，给投资人(rén)带(dài)来确定性的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融(róng)资需(xū)求回暖，基本面有支(zhī)撑(chēng)，板块估值也(yě)具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个(gè)月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政(zhèng)策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复(fù)空间较大(dà)。