如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(gu王宝强学历，王宝强不是84年的吗ò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅王宝强学历，王宝强不是84年的吗为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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