财联社(shè)4月30日讯（编辑(jí) 笠晨）碳酸锂迎来一波(bō)久违(wéi)的反(fǎn)弹(dàn)，据上海钢联发(fā)布数据显示，4月28日电池级(jí)碳酸锂涨(zhǎng)5000元/吨，均(jūn)价报18.9万元/吨(dūn)，继上(shàng)周五开(kāi)始(shǐ)止跌企稳(wěn)四个(gè)交易日后(hòu)价格(gé)连续(xù)两日上涨(zhǎng)。暖(nuǎn)意也提前传导到A股，锂矿股本周三表(biǎo)现强势(shì)，融捷股份一度(dù)涨停，雅化集团和(hé)永兴材料最高涨超9％、中矿资(zī)源和盛新(xīn)锂能一(yī)度涨超7％、赣锋锂业(yè)和天齐(qí)锂涨业盘(pán)中(zhōng)均涨(zhǎng)超5％。

　　碳酸锂反弹的(de)原因之(zhī)一是上海车(chē)展有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)购(gòu)车需求预期(qī)的(de)提振(zhèn)。乘联会秘(mì)书长(zhǎng)崔东树表示，上(shàng)海车(chē)展将让消费者感受到汽车消(xiāo)费的火热(rè)，提升(shēng)消费信心，也提(tí)振士(shì)气。国泰君安表示，此(cǐ)前车企大(dà)幅降(jiàng)价导致消费者对电动(dòng)车的观望(wàng)心态(tài)有望逐渐改善(shàn)，市场开始预期5月需求回暖。

　　有电池企业人士提(tí)到(dào)，目前磷酸铁锂电池的价格已经逐渐稳定，且在谈(tán)价策略上以企稳为主，不太可能进行(xíng)降价(jià)。但未来，止跌信(xìn)号能否持续稳(wěn)定，受多方因素影响(xiǎng)。有产业人士分析称，乐观(guān)来(lái)看，国内动力电池厂商清库存工作或到5月完结，届时电池(chí)厂商库存水(shuǐ)平(píng)有望逐步恢(huī)复至健(jiàn)康水(shuǐ)平，并带(dài)动上游材料采购，进而对碳酸(suān)锂(lǐ)价格起到支撑作(zuò)用。

　　据鑫椤资(zī)讯(xùn)近日调(diào)查的情况(kuàng)看，一(yī)些电池龙头企业5月(yuè)份的排产(chǎn)预(yù)计将环比(bǐ)增长20-30％，一些中小企业由(yóu)于前期基数较低(dī)，环比增幅更是高达50％以(yǐ)上。其(qí)中，亿纬锂能在4月26日的(de)业绩说明会上表示，5月份开始会全(quán)面恢(huī)复生产，排产(chǎn)相比一季(jì)度会有(yǒu)明显(xiǎn)的提升(shēng)。由此可见(jiàn)，碳酸锂市场需求(qiú)回暖已是大势所趋(qū)。

　　另有观点认为，此次碳(tàn)酸锂价格属于阶段性反弹还是(shì)底部反转，目前仍难以判断。“一(yī)方(fāng)面需要观察(chá)下游(yóu)库(kù)存状况，另一方面还需(xū)要看终端需求是(shì)否真正回暖，”华南一家主流锂盐厂商内部人(rén)士此前对财(cái)联社记者表示。该人士表示，电(diàn)池厂商实际上从去年四季度(dù)开始便启(qǐ)动(dòng)大规模(mó)去(qù)库(kù)存举(jǔ)措(cuò)，这一举措在一季度(dù)实际上已经(jīng)有所(suǒ)反映。

　　不过进入4月中旬(xún)以后，相关(guān)电(diàn)池厂商提到，目前库存已恢复至健康(kāng)水平，此(cǐ)前(qián)暂停的产线也已经逐渐复产。特(tè)别是针对磷酸铁锂电(diàn)池库存，有(yǒu)业内人(rén)士直经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感言，相关库存(cún)基(jī)本出清，后续将根据公司规(guī)划(huà)，逐步进行补货。作为锂电(diàn)产业的风向标，宁德时代一季度报告显示，其库存(cún)金额已(yǐ)从年(nián)初的766.7亿元下降到640.6亿(yì)元，环比下降16.5％。从(cóng)绝对金额来(lái)看，宁(níng)德时代(dài)的库存(cún)已经退回到2022年第一季度(dù)的水平。材料价格和库存水平，两(liǎng)项关键的指标也(yě)构成(chéng)锂(lǐ)电产业走向的关键(jiàn)，随价(jià)格企稳以及库存水(shuǐ)平恢(huī)复健(jiàn)康，将带(dài)动锂电产业恢(huī)复稳定。

　　▌市场激辩(biàn)未(wèi)来锂盐价格走向 最(zuì)乐观者预判涨(zhǎng)回(huí)25万元/吨(dūn) 最(zuì)悲观者全年看(kàn)跌至10万以下

　　碳酸锂价格(gé)在(zài)不到半年时(shí)间跌去超过2/3，也引起了(le)市场热议。就在26日召开的中(zhōng)国汽车动力电池产业创新联盟2023年度大会上，中国汽车工业协(xié)会常(cháng)务副(fù)会长付炳锋指出，国内动(dòng)力(lì)电池行业仍然存(cún)在一些问题，包括(kuò)电池产业链分工，价(jià)值链分配问题。“原材料短期(qī)大幅下降(jiàng)也不是正常的现(xiàn)象，”他(tā)直言。在(zài)他看来，原(yuán)材(cái)料(liào)适当涨(zhǎng)价是正常(cháng)现象(xiàng)，行业要以之前大幅涨价为(wèi)教训，保证价值链(liàn)的合理分配，避免大起大落(luò)。

　　据(jù)财(cái)联社不完全梳理，这些业内人士和分析师(shī)近期对锂盐价(jià)格未(wèi)来走(zǒu)势(shì)进(jìn)行预判并阐述具体(tǐ)逻辑，汇总如下：

　　以碳酸(suān)锂价格(gé)反(fǎn)弹为(wèi)信(xìn)号，一系列的数据验证锂电产业拐点或(huò)已经到来。分析人士指(zhǐ)出，此前锂电产业进入调整阵(zhèn)痛期(qī)，主要在于下(xià)游车市短期需求下滑，叠加(jiā)中(zhōng)游扩产迅速(sù)从(cóng)而在需求表现上提前透(tòu)支碳(tàn)酸(suān)锂的未来增长空间。进而导(dǎo)致(zhì)，碳酸锂价格持续下跌，中游电池(chí)厂商(shāng)集体进入清库存阶段。从上游材料价格(gé)变(biàn)化来(lái)看，近(jìn)期碳(tàn)酸锂价格(gé)率先实(shí)现反弹。更值得注意的是，在锂电(diàn)产业链，包括六氟磷酸锂(lǐ)、人造石(shí)墨、极片粉等系列材(cái)料价格也出现企稳甚至反弹(dàn)的局面(miàn)。

　　作为锂(lǐ)电(diàn)产业拐点的另一关键指标，中游(yóu)电池厂商的库存也(yě)已经逐步恢复(fù)至健康水(shuǐ)平。据高工锂电了(le)解，目前中游电(diàn)池厂商(shāng)库(kù)存(cún)水位回退，此前(qián)部分电池(chí)厂商(shāng)暂停的生产线已经重启生产。在采(cǎi)购方面，电池厂商和下游车企已陆续(xù)重(zhòng)启(qǐ)订单，带动产(chǎn)业需求回暖。从终端新(xīn)能源汽(qì)车市场表(biǎo)现上看，年(nián)初的(de)市场恐慌情绪(xù)主要来自车(chē)市的需(xū)求腰斩。但从整体(tǐ)一经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感(yī)季度新能源汽车销(xiāo)量数据来看，其(qí)月销(xiāo)量逐步(bù)攀升并且回暖速度超(chāo)过往(wǎng)年。随着二(èr)三季度到来，车市逐渐转入(rù)销售旺季，也将进一步带动(dòng)锂(lǐ)电(diàn)产业中上游的订(dìng)单(dān)需求。加上5月份临近，企业重新开启月(yuè)度采购(gòu)谈判，行业(yè)有望(wàng)迎(yíng)来需求订单的(de)集中爆(bào)发(fā)。

　　后续碳酸锂(lǐ)价格可(kě)能会有回(huí)涨(zhǎng)的空(kōng)间，但幅度不可(kě)能太(tài)大，最多在10％左(zuǒ)右(yòu)。业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，因为经(jīng)历本轮碳酸锂价格的(de)暴涨(zhǎng)暴跌，电(diàn)池厂(chǎng)商对于碳酸锂(lǐ)真(zhēn)实的供给(gěi)情况(kuàng)更加(jiā)清晰，市场预(yù)期(qī)回调下，电池(chí)厂(chǎng)商在价格谈判上会更加谨慎。同时电池厂(chǎng)商一体化带来(lái)的(de)碳(tàn)酸锂供(gōng)应稳(wěn)定(dìng)，也将削弱上(shàng)游锂矿(kuàng)厂商的议价权。电池回收端，邦(bāng)普、格(gé)林美(měi)、天奇股份(fèn)、华友(yǒu)钴业等企(qǐ)业(yè)持续推进电(diàn)池回收布局，来自(zì)终端(duān)材料回收的产能也(yě)在稳步(bù)爬坡(pō)。相关数据显示，2025年国内回收(shōu)的废旧电(diàn)池的总量(liàng)将(jiāng)达到137.4GWh。

　　回溯到上游(yóu)，电(diàn)池厂商都已完善在锂矿端的布局，包括宁德时(经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感shí)代的(de)宜春锂矿项目，亿纬锂能的盐湖提锂项(xiàng)目(mù)均进展顺利，将进(jìn)一步释放碳酸(suān)锂供给。经历过复杂的产业调整过程之后，整个锂电产(chǎn)业的运作模式正从“大开(kāi)大合”的波浪式变得更为平滑。从(cóng)原(yuán)材(cái)料到电池，再到下游(yóu)车企，产业(yè)链(liàn)各个环节的价格以及(jí)供需(xū)变化也将变得更加平衡且具有可预(yù)测(cè)性。

　　然而，亦有空方则认为，当前上游库存水平依旧处于高位，虽然需求端稍有好转，但是并不足以带动价(jià)格企稳。

　　▌锂价超(chāo)预期(qī)下跌并不(bù)是一个下游获利、上游承压的(de)简单(dān)故事

　　过去一段时间，碳酸锂和电池(chí)材(cái)料的价格下跌过快，但这(zhè)并(bìng)不为业内人士所乐(lè)见。碳酸锂从2022年(nián)11月60万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)跌至当前20万元不到，价格跌去(qù)近7成，最直接(jiē)受(shòu)到(dào)冲击的当属(shǔ)锂(lǐ)矿企业。根据藏格(gé)矿业一季度数据(jù)，碳(tàn)酸(suān)锂销量为534吨，相比于(yú)2022年四季度(dù)销量2006吨，销量环比下滑73.4％；产量也从2022年(nián)第四(sì)季度的(de)2461吨，削减至今(jīn)年一季(jì)度的1783吨，环比下(xià)降27.5％。由于市场(chǎng)行情策动，上游锂矿企业(yè)不断压低碳酸锂出货(huò)价格(gé)，部分锂矿企业已经出现(xiàn)主(zhǔ)动减产的情况(kuàng)。

　　江特电机4月24日公告，一季度营业收入7亿(yì)元，同比(bǐ)减少48.32％；净利(lì)润5064.8万元，同比下降92.39％，2023年Q1净利润环(huán)比下降86％，第二日股价(jià)跌停。

　　直接生(shēng)产(chǎn)、售卖(mài)碳酸锂(lǐ)的锂(lǐ)盐企(qǐ)业则命运分化(huà)，大公(gōng)司如(rú)天(tiān)齐锂业(yè)和赣锋(fēng)锂业有机会在价格下降(jiàng)周期中获得更多市(shì)场份额，行业(yè)将变得更集中(zhōng)。这是2016年到2018年上一轮锂价下降中发生(shēng)过的事。而同环节的(de)大(dà)量(liàng)中小(xiǎo)企业，尤其(qí)是最近两年追高入局的新公司，则面临停(tíng)产乃至(zhì)破产(chǎn)。

　　乘着(zhe)锂价的东风，赣锋锂业在去年轻松赚出了0.66个宁德时代、1.23个(gè)比亚(yà)迪。业内人(rén)士表示，这一(yī)轮价格下(xià)降长期利好中国最大的两个(gè)锂盐供应商天齐(qí)锂(lǐ)业和赣锋锂业。它(tā)们去年的净利润都超过200亿元，比中国(guó)最大(dà)的新能源车企比(bǐ)亚迪还多，其中天(tiān)齐锂业净利润增长超过10倍。足(zú)够厚的血，使(shǐ)他们(men)更能承受价(jià)格下跌(diē)和可(kě)能(néng)的未来亏损(sǔn)。这两家公司也有行(xíng)业里最优的成本(běn)。赣锋锂(lǐ)业、天齐锂业(yè)等公司入股(gǔ)的海外锂矿(kuàng)资源开(kāi)采成本普遍在3万-5万元(yuán)/吨，几乎(hū)是(shì)全球最低水(shuǐ)平。

　　但这并(bìng)不意味着，这(zhè)两家(jiā)公司能(néng)以低(dī)于(yú)5万元/吨(dūn)的价格采购碳酸锂，因为在锂(lǐ)矿国际交易中，即使拥有(yǒu)海外矿产(chǎn)的分销权(quán)或开采权，交易价格也需(xū)要通(tōng)过长协确定，按市价定期调整。但能获(huò)得上(shàng)游更低成本的(de)资源，让这两家大企业更能容忍(rěn)低价，并(bìng)能在(zài)上游(yóu)因降价减产时(shí)保持产能供应(yīng)。

　　锂价(jià)超预期下(xià)跌(diē)牵动着万亿(yì)新(xīn)能源(yuán)车(chē)市(shì)场。不过(guò)锂价下降带来(lái)的连锁反应，并不(bù)是(shì)一个下游(yóu)获(huò)利，上游(yóu)承(chéng)压的简(jiǎn)单(dān)故事(shì)。作为碳酸锂的下游，宁德时代理论上(shàng)会受(shòu)益，但锂价的超预(yù)期下跌，使宁(níng)德时(shí)代今(jīn)年2月提出的 “锂(lǐ)矿(kuàng)返(fǎn)利” 计划沦为鸡(jī)肋(lē)，它本想用20万元/吨的碳(tàn)酸(suān)锂价格绑定一些车企的三(sān)年长单。另(lìng)一(yī)层影响是，宁德时代今(jīn)年5月计划投产的宜春(chūn)锂矿很有可能一开采就亏损(sǔn)。

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