钠电池产(chǎn)能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭(dā)配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年(nián)末(mò)以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地别等(děng)“黑历(lì)史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子(zi多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗)电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技(jì)于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公(gōng)告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公(gōng)司迫不及(jí)待召(zhào)开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始(shǐ)掉(diào)头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系活动记(jì)录表》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注(zhù)函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前(qián)对(duì)交易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗及设备(bèi)成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合(hé)演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规(guī)划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池项目的自有(yǒu)资(zī)金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业(yè)银(yín)行等组成的联合银(yín)团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的调研(yán)记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不(bù)厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后(hòu)，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后公(gōng)司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨(jù)头们(men)不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领(lǐng)域实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科(kē)技除(chú)了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合(hé)作或战略合(hé)作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速电动车及电动工(gōng)具等(děng)多个领(lǐng)域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客(kè)户(hù)签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的(de)客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池落(luò)地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠(nà)电池落(luò)地(dì)的产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市场的(de)绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂(lǐ)电池(chí)的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子(zi)技术(shù)一定要(yào)发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电池(chí)的一(yī)个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设(shè)成本(běn)接(jiē)近，目前(qián)三(sān)元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格(gé)下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池(chí)定价主要根据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂的价(jià)格，一般给(gěi)到(dào)客(kè)户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧(yōu)传(chuán)艺科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目的实(shí)施(shī)地点从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市合(hé)川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资(zī)子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)的建(jiàn)设(shè)，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地(dì)点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实(shí)际(jì)效(xiào)益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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