5月(yuè)以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互联网(wǎng青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗)ETF份(fèn)额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来(lái)港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱(ruò)预期和(hé)弱复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限到期带(dài)来的债务违约风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部(bù)分内(nèi)地(dì)互联(lián)网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于(yú)国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)认(rèn)为，港股近期(qī)波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景(jǐng)的修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相较(jiào)一季度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中(zhōng)美经济(jì)相对强弱(ruò)关系(xì)的(de)直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美(měi)国(guó)经济(jì)进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率还(hái)是会(huì)发生的，在这(zhè)个过(guò)程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌(diē)，但多位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股创(chuàng)新药(yào)等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的主线，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港股创新(xīn)药是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收(shōu)入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海(hǎi)外(wài)经济数(shù)据(jù)对港股资金面(miàn)会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关(guān)注高稳定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强或者美(měi)国经(jīng)济下(xià)滑(huá)比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一情(qíng)景发生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进一(yī)步指出，可以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场预期(q青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ī)更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定(dìng)的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往(wǎng)后看随着(zhe)经(jīng)济(jì)的(de)缓慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽(suī)在节(jié)奏(zòu)上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事(shì)件，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率的压(yā)力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为(wèi)顺周(zhōu)期受(shòu)益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于(yú)其离(lí)岸市场特(tè)性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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