财联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银行(xíng)出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型(xíng)城商(shāng)行(xíng)相关(guān)负(fù)责人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的(de)情况的(de)确多年(nián)来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏(xià)对外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国务(wù)院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率同比下(xià)降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布(bù)会上(shàng)公布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权平均利率同(tóng)比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕(yù)的(de)一(yī)线(xiàn)城(chéng)市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比如央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告(gào)分析认为，一季(jì)度的(de)贷(dài)款需(xū)求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的(de)不(bù)景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一(yī)季度理(lǐ)财市(shì)场的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和(hé)金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空(kōng)子(zi)的机会(huì)，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款市(shì)场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利率快速下行(xíng)的(de)时容易出(chū)现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间的(de)理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人(rén)对财联(lián)社(shè)记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用(yòng)等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个(gè)贷(dài)的定价(jià)理(lǐ)论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这只能(néng)说明个(gè)人(rén)部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较(jiào)罕见的(de)情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新(xīn)发的收益率未来会下(xià)来(lái)，近期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预(yù)期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度(dù)贷(dài)款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行(xíng)净利息(xī)收(shōu)益(yì)率和(hé)净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(j幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导ìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对(duì)这类产品比照(zhào)活期(qī)存(cún)款进行规(guī)范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收益+期权价(jià)值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均(jūn)水平，则上(shàng)市(shì)银行企业活期存款成本率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导