当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过(guò)去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的(de)回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(z世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁hǔ)要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续(xù)性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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