如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff K自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗leintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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