财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(ji公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表à)值投(tóu)资和长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入(rù)和<公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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