财联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？(yè)，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴(w一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？ú)鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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