5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

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　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体鸢尾花怎么鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读读拼音，鸢怎么读呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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