尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatG劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼PT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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