A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān翩跹和翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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