本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单(d世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多ān)日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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