财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉，国尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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