当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的(de)可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来程中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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