昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环(huán)境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任(rèn)何(hé)问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续(xù)加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多(duō)数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点及(jí)其(qí)能实(shí)现的程度(dù)也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币(bì)政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一步收(shōu)紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的(de)消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的(de)影响(xiǎng)下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的(de)下(xià)滑。在现货(huò)松动(dòng)、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然(rán)碱预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格(gé)也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注(zhù)在(zài)需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)依然(rán)维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二(èr)是月供(gōn观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪g)需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产施(shī)工端(duān)主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻(bō)璃(lí)的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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