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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通的(de)机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预期下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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