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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题)可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常交(ji0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题āo)易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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