财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来(lái)少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决(jué)策部署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕(yù)的一线城市(shì)利率(lǜ)水(shuǐ)平下(xià)沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最(zuì)新报告分析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要(yào)购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)当前的不(bù)景(jǐng)气形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比的是(shì)，一季度(dù)理财(cái)市场的(de)收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固收类(lèi)理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化(huà)收益率的平(píng)均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财(cái)基(jī)准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发贷款的利(lì)率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)利率和理财(cái)收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和(hé)金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低(dī)息(x苏州市相城区邮编是多少ī)贷(dài)款没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存(cún)款(kuǎn)市(shì)场曾存(cún)在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不代(dài)表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利(lì)率与发行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的(de)时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)继续下(xià)行，意味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品(pǐn)的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段时间的理财(cái)产品收(shōu)益率会(huì)进入下(xià)行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行负(fù)责人(rén)对(duì)财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然(rán)引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益水平(píng)要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的信用(yòng)等(děng)级比(bǐ)大(dà)型企业要(yào)低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财(cái)收(shōu)益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款苏州市相城区邮编是多少定价持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下(xià)来(lái)，近期整(zhěng)体的(de)趋(qū)势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的(de)产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资产是(shì)去年(nián)利率高(gāo)位时候拿(ná)的(de)，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社(shè)记者称(chēng)，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商(shāng)行负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续(xù)下(xià)行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息差承(chéng)受的压(yā)力(lì)将是巨(jù)大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的(de)可(kě)能(néng)性和空(kōng)间，银行息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研(yán)报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本(běn)管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心(xīn)定期存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银(yín)行企业活期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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