昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会(huì)议(yì)开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行(xíng)业危(wēi)机的(de)信贷(dài)环(huán)境(jìng)收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日(rì)。本(běn)周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最(zuì)大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国(guó)白(bái)宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息(xī)

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思席鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危机导致的(de)信(xìn)贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具(jù)有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测(cè)的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分析(xī)师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货(huò)分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的(de)预期(qī)下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也(yě)出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑(jí)。从持(chí)仓上看(kàn)，部(bù)分(fēn)市(shì)场资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概(gài)率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待(dài)的(de)则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是(shì)否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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