作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了(le)4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初以来(lái)核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和(hé)修复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平(píng)，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实(shí)，关(guān)注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后(hòu)，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能(néng)充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带(dài)动(dòng)价格(gé)分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需(xū)求带动旅游价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工(gōng)具用燃(rán)料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期(qī)高基(jī)数(shù)的影(yǐng)响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活(huó)资料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际原油(yóu)价格波(bō)动带动国(guó)内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及(jí)预(yù)期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及(jí)冶(yě)炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行(xíng)业(yè)价格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继(jì)持续释放、2升是多少斤啊 2升是多少毫升供给相对充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当(dāng)理性(xìng)看(kàn)待物价数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环(huán)比走势均处于(yú)正常波(bō)动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对(duì)今年后(hòu)续(xù)CPI同(tóng)比读数持续(xù)造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为(wèi)，应更(gèng)多(duō)关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随(suí)着下(xià)半年生(shēng)猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水平(píng)、整体(tǐ)将保(bǎo)持(chí)温和上涨态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不(bù)构成当前经济的(de)主要(yào)矛盾。

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