射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为23岁属什么生肖(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产23岁属什么生肖(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个(gè)射(shè)频细分(fē23岁属什么生肖n)赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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