“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不(bù)赖(lài)，与韩(hán)国、越南(nán)等邻国形成鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)；拉(lā)动(dòng)方面，“一带(dài)一路”国家成为主角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一(yī)路”国家在(zài)中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今(jīn)年(nián)“一(yī)带(dài)一路”出(chū)口增速保持在6％以上，那么在(zài)增量上就可能对冲美(měi)欧日出(chū)口的下滑，使得(dé)全(quán)年2023年全(quán)年(nián)的出(chū)口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前观察的中国的出(chū)口(kǒu)“不(bù)看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩(hán)国(guó)、越南出口通胀作为传(chuán)统(tǒng)观察中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构(gòu)向“一(yī)带一路(lù)”国家转(zhuǎn)移(yí)，其对中国出口(kǒu)的(de)指示作用(yòng)逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带(dài)一路”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路运输占比和增速快(kuài)速上升，导致港口数(shù)据(jù)与(yǔ)实际出口增(zēng)速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口(kǒu)增速与中国出口基本保持统一趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出(chū)口结构性变化背景下，传统(tǒng)观察框(kuāng)架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息的噪音和预期(qī)的波(bō)动(dòng)可(kě)能加大。

　　国别(bié)方(fāng)面，擘画外贸蓝图的(de)突破口仍在于“一带一路”国家。除(chú)低基(jī)数(shù)影响之(zhī)外，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带(dài)一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带仍是我国稳外贸(mào)的(de)“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对(duì)东(dōng)盟出口增速暂时(shí)回落，不(bù)过整体(tǐ)来(lái)看，自(zì)2022年初(chū)以来“俄(é)+东盟(méng)升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬长避(bì)短”的(de)属性。中国4月汽车(chē)及机(jī)电出口金(jīn)额维持(chí)强势，增(zēng)速较3月(yuè)进一步加(jiā)快部分源于去年低基数原因，不(bù)过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出(chū)口(kǒu)跌幅则(zé)相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产业(yè)链(liàn)韧性(xìng)仍可(kě)在一(yī)段(duàn)时间内(nèi)支撑出(chū)口，而(ér)受全球半(bàn)导体(tǐ)周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数：“一带(dài)一路(lù)”的(de)空(kōng)间有多大？站(zhàn)在2022年(nián)年(nián)底，市(shì)场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的(de)拖(tuō)累，而聚(jù)光灯之外(wài)“一(yī)带一(yī)路”却(què)在稳定外(wài)贸上发挥了越来(lái)越重要的(de)作(zuò)用，那么如何去(qù)评估这一空间有多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后存量博弈。在全(quán)球经济和贸易(yì)放缓的背景下，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要(yào)来自于存量的竞争——我们认为很(hěn)有可(kě)能是抢占欧(ōu)美日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一(yī)路沿线(xiàn)10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同(tóng)期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一(yī)带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规(guī)模(mó)最大的(de)10个国(guó)家(jiā)（约占中(zhōng)国对“一带一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种情形下的(de)进口(kǒu)增(zēng)速情况，同(tóng)时(shí)参考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美(měi)日韩的(de)年(nián)均(jūn)下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国(guó)对美欧日韩(hán)减少的进(jìn)口份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致(zhì)估(gū)算“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放(fàng)缓的背景(jǐng)下，1个百分点并不少(shǎo)，我(wǒ)国全年(nián)出口增速可能(néng)略高(gāo)于0％。对欧(ōu)美日等发达(dá)经济体(tǐ)出口增(zēng)速预测，思路(lù)为在中国加(jiā)入(rù)世界贸易(yì)组织后(hòu)、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或是(shì)经济增(zēng)速大幅(fú)下(xià)行（downturn）的(de)时(shí)间(jiān)段中，选出具有参考意(yì)义的三年(nián)，分(fēn)别作为中性、乐观和悲观情(q喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹íng)景作为参考。我们对于2023年的(de)基准假(jiǎ)设为美欧有(yǒu)可能在下半年(nián)陷入温(wēn)和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经(jīng)济(jì)温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景(jǐng)。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余(yú)国家（在我国出(chū)口中约(yuē)占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对(duì)2023年世(shì)界(jiè)商品贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动我国出口增速(sù)约0.64个(gè)百分点。因此(cǐ)，中性假(jiǎ)设下2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存(cún)在(zài)低估的(de)风险，主要来自于两个方(fāng)面：数据口径(jìng)差异和欧美经(jīng)济(jì)体的“韧性”。数(shù)据(jù)方面，各国自中(zhōng)国进口的数据和中(zhōng)国向各国出口的数(shù)据(jù)存在差异(yì)（无论是绝对量还(hái)是(shì)增速），有时(shí)这一差异还较大，一般而言中国出口端的增速会更高，这意味(wèi)着我们(men)基于“一(yī)带一路”国(guó)家(jiā)进口数据的测(cè)算(suàn)是低(dī)估(gū)的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入(rù)衰退的时点存在较大的不确定(dìng)性，可(kě)能在今年(nián)下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对(duì)于中国出口(kǒu)的(de)拖累(lèi)可能(néng)没(méi)有那么(me)大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲(chōng)击风(fēng)险对出(chū)口造成拖累。欧(ōu)美经济韧性超预(yù)期(qī)，对于中(zhōng)国出口的拖累不足(zú)。

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